Tawaran tender dua peringkat
Di bawah tawaran tender dua peringkat, pemeroleh menawarkan tawaran yang lebih baik untuk sebilangan kecil saham syarikat sasaran yang ingin dibelinya, diikuti dengan tawaran yang lebih buruk untuk baki saham. Tahap awal dirancang untuk memberikan pemerolehan kawalan ke atas syarikat sasaran. Ia kemudian membuat tawaran yang dikurangkan untuk kumpulan saham tambahan melalui peringkat kedua yang mempunyai tarikh penyelesaian kemudian. Pendekatan ini dirancang untuk mengurangkan jumlah kos pemerolehan untuk pemeroleh.
Sebagai contoh, pemerolehan menawarkan $ 50 per saham untuk hanya saham yang cukup untuk memastikan pengambilalihan kawalan majoriti perniagaan, selepas itu hanya $ 35 ditawarkan per saham untuk semua saham yang tinggal. Pendekatan ini mempunyai dua faedah dari perspektif pemeroleh:
Kos. Kos keseluruhan tawaran tender dikurangkan, berbanding dengan tawaran tender tunggal dengan harga tetap yang lebih tinggi.
Masa. Pemegang saham syarikat sasaran lebih cenderung untuk menyerahkan saham mereka dengan lebih cepat, untuk mengelakkan ditempatkan di peringkat kedua dan menerima pakej pampasan yang lebih rendah di kemudian hari.
Konsep dua peringkat tidak dianggap bermanfaat bagi pemegang saham, kerana pada dasarnya mereka dicap untuk menerima perjanjian itu dengan segera, atau berisiko mendapat pembayaran yang lebih rendah.
Adalah mungkin bagi syarikat yang meyakini dirinya sebagai sasaran potensial untuk mengimbangi bahaya yang ditimbulkan oleh tawaran tender dua peringkat dengan membuat dua perubahan penting terhadap peraturan perundangan korporatnya. Perubahan ini adalah:
Peruntukan harga yang berpatutan. Peruntukan ini menghendaki entiti menawar sebahagian besar saham syarikat untuk membayar sekurang-kurangnya nilai pasaran wajar untuk saham yang dipegang oleh pemegang saham minoriti. Terdapat pelbagai cara untuk mengira nilai pasaran wajar, seperti jumlah tetap, harga pasaran yang dibayar dalam julat tarikh tertentu, atau harga maksimum yang dibayar oleh pemeroleh untuk saham lain.
Hak penebusan. Peruntukan ini memberi para pemegang saham hak untuk memaksa penebusan saham mereka dalam keadaan tertentu (seperti perubahan kawalan perniagaan). Harga penebusan atau formula harga boleh dimasukkan dalam peruntukan.
Penggunaan peruntukan harga yang adil dan hak penebusan, serta undang-undang ketat yang diluluskan oleh beberapa negeri, telah membatasi penggunaan tawaran tender dua peringkat. Meskipun demikian, ini adalah pilihan yang perlu dipertimbangkan oleh pemeroleh jika syarikat sasaran belum memasukkan peruntukan pertahanan yang sesuai dalam peraturan perundangannya dan tidak ada undang-undang negara yang melarang penggunaannya.
